Аналитика и прогнозы рынка Форекс, технический анализ

Грецию пора закрывать на ремонт. Центральное событие вторника — решение агентства Standard&Poor's понизить кредитный рейтинг Греции сразу на три ступени до так называемого «мусорного» уровня. Данный шаг может означать не только то, что в агентстве допускают высокую вероятность дефолта или реструктуризации госдолга Греции, но и то, что паническое бегство из греческих активов только ускорится. Во-первых, нужно понимать, что многие инвестиционные фонды просто исходя из своих инвестиционных деклараций не имеют права вкладываться в «мусорные» бумаги, что означает значительные проблемы у Греции при размещении новых выпусков облигаций. Во-вторых, после решения S&P многие фонды просто будут вынуждены начать в экстренном порядке продавать из своих портфелей греческие бонды. В-третьих, спекулятивная атака на евро, а также долговые инструменты Италии, Испании и Ирландии может только возрасти, что будет означать дальнейшее снижение мировых рынков акций, сырьевых площадок, а заодно и курса EUR/USD. Одним, словом после очередного снижения рейтинга Греции у многих попросту могут не выдержать нервы. Добавим, что S&P также снизило рейтинг Португалии.

Что касается позиции Германии в данном вопросе, то явно немцы не хотят спешить с помощью Греции, что во многом отдает наличием здесь политической подоплеки. Не следует забывать, что в Германии в сентябре состоятся очередные выборы, причем, электорат в большинстве своем считает, что Греции не надо давать денег, а следует буквально выгнать из зоны евро как ленивую нацию. Получается, что Ангела Меркель может спасти Грецию, предоставив ей необходимую материальную помощь, но тогда получается, что она рискует проиграть выборы, а такую цену за спокойный сон граждан Афин в Берлине явно заплатить не готовы. Затягивание же данного вопроса только усложняет ситуацию.

Если перевести все в цифры, то можно констатировать, что доходность двухлетних греческих гособлигаций во вторник взлетела до 15% с 13%, доходность десятилетних бумаг подросла до 9,5%. Ненормальная кривая доходности по греческому госдолгу может означать, что инвесторы вовсю закладываются на возможный дефолт или реструктуризацию. Мы данную идею разделяем и считаем, что под середину мая, когда Грецию ждут значительные выплаты по госдолгу, инвесторы в большинстве своем могут играть на понижение в акциях, сырье, европейских валютах исходя из того, что реструктуризации быть! Проще говоря, мы не исключаем, что правительство Греции в ближайшие недели может сообщить о том, что часть долговых обязательств страны будет исполнена в более поздние сроки, то есть инвесторам придется существенно подождать, прежде чем они получать обратно свои деньги, инвестированные, к примеру, в двухлетние облигации.

Довольно-таки объективным нам также представляются расчеты Goldman Sachs, которые также сводятся к тому, что реструктуризации Греции не избежать, либо придется в разы увеличивать пакет мер от ЕС-МВФ. Так, главный экономист по Европе Эрик Нилсен из Goldman Sachs пишет о том, что для спасения Греции в общей сложности нужно не 45 млрд евро, а все 150 млрд евро. Что касается промежуточного варианта или 75 млрд евро и 18-месячной кредитной программы, то это проблемы не решат.

Отметим, что сильному падению курса евро/доллар во вторник ниже 1,32 способствовали новости, появившиеся еще до публикации сообщений от S&P. В частности, 27 апреля днем уже пошли разговоры о том, что та же Италия может стать жертвой греческого кризиса, в подтверждение чему приводились итоги прошедшего аукциона в Италии по размещению 6-месячных векселей на 10 млрд евро, спрос на которые едва-едва покрыл предложение. Тут, кстати, пошли статьи еще и о том, что Португалия может стать следующей Греции, что нашло отражение в резком снижении цен на греческие гособлигации.

EUR
Тренд в EUR/USD продолжает сохранятся нисходящим, а риски вместе с тем смещены в сторону снижения курса к 1,30 и ниже. В принципе можно вспомнить, что разгар кризиса пара EUR/USD торговалась в районе 1,24-1,25, почему бы сейчас на фоне бюджетного кризиса в Европе курсу евро еще раз не протестировать данные рубежи. Промежуточный уровень поддержки в данном случае в районе 1,2870.

GBP
Зачем ждать 6 мая, когда и так понятно, что очередное правительство Великобритании будет коалиционным. Другой вопрос отсюда, почему бы не играть на понижение в GBP/USD с учетом политической картины, если учесть, что у Великобритании самый большой дефицит бюджета в G7 и ее вполне могут также принять за очередную Грецию. В общем, риски смещены здесь уже в сторону повторного тестирования поддержки 1,48-1,50. Далее, когда на горизонте появится ФРС с готовностью начать повышать процентные ставки, можно будет ожидать снижения курса и в район минимумов прошлого года или 1.35.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев