|
Сегодня в центре внимания рынка валют находится отчётность инвестиционных банков Wells Fargo и JP Morgan. Мы ожидаем дальнейшего роста евро/доллара к 1,299, так как любой негатив от Wells Fargo будет компенсироваться позитивом от JP Morgan.
Мы считаем, что новости от инвестбанков будут умеренно позитивными для рынка. Главное для фондового рынка - это то, как отчитается JP Morgan. Не сдутых «пузырей» на балансе банка не осталось. Зависимость свободного денежного потока от способности продать активы почти ликвидирована путём обрезания FCF. Сокращение оборотного капитала на фоне Debt to Equity 2,993 не вызывает опасений, так как новые долгосрочные долги упали до 45,2 млрд долларов в год. Скорее всего, в сегодняшней отчётности мы увидим, что банк взял цель на расширение депозитов, и это только к лучшему, так как позволяет повышать доходность по кредитам. Соотношение кредитов к депозитам упало до 0,63 с 1,07, что ведёт к росту обязательств по сравнению с активами, но кредитный портфель продолжает прирастать по 122 млрд долларов в год. Проценты в его адрес сокращаются в 2,5 раза медленнее остального дохода, и это означает, что рентабельность кредитных операций повышается по сравнению с другими сегментами бизнеса, включая кредитные карты. Банк вербует клиентов для того, чтобы предложить им новые, кредитные продукты в будущем, и повышает их лояльность через доступ к инновациям в сфере услуг. В этой связи, растёт надёжность капитала: отношение чистых списаний к средним активам упало с 1,8% до 1,3%, и отчасти поэтому вырастает материальный акционерный капитал с 5,6% до 5,9%. Банк имеет возможность сократить резервы под токсины, в частности, резерв под убытки по кредитам - с 28,5 до 23,8 млрд долларов. Как следствие этого удалось обнулить коэффициент резерва под убыток по кредитам к средним активам. В свете миллиардных резервов, кстати, кажутся нейтральными последние новости о взыскании с JP Morgan 18 миллионов долларов по делу о трастах и любые возможные наказания по преуменьшению трейдерских потерь.
Если прибыль на акцию JPM окажется не меньше 1,28 доллара, рынок сочтёт это позитивным сигналом и станет расти. Вместе с фондовым рынком евро закроет неделю на высокой ноте. Мы ожидаем закрытия недели в пределах 1,299 доллара за евро. Но если Wells Fargo также окажет позитив, это может дать стимул к более масштабному подорожанию единой европейской валюты к 1,305. В пользу этого говорит тот же аргумент - миллиардные резервы, по сравнению с которыми штраф за возможную подтасовку ипотечных документов может быть несколькими процентами. В силу этого нельзя отрицать ещё одну возможность для входа в рынок на этой неделе: выше 1,301 можно покупать евро с целью 1,305 через «отложники».
Аналитика подготовлена компанией Альпари
|
