Стин Якобсен, главный экономист Saxo Bank, комментирует прогноз: «Мы положительно оцениваем динамику рынков акций и видим потенциал для роста индекса S&P до области значений 1385-1400. И тем не менее, мы остаемся скептиками, так как анализ Saxo Bank показывает, что компании испытывают давление роста затрат на входе и им стало сложнее сохранять зарплаты на низком уровне. Мы были удивлены заявлениями Европейского центрального банка об ужесточении. Они скорее носят политический характер, поскольку уровень базовой инфляции в ЕС довольно низкий. Повышение процентных ставок в крупнейших мировых экономиках направлено на то, чтобы нормализовать денежно-кредитные условия, а не дать начало новому циклу ужесточения. Поэтому имеет смысл задаться вопросом, не идет ли все к очередному раунду количественного смягчения? Похоже, что ФРС только и ждет новой волны экономического ослабления, чтобы получить основания для дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий. И если мы правы в том, что все постепенно идет к принятию третьей программы мер количественного смягчения, то золото, серебро и металлы в целом продолжат блистать».

Прогноз на второй квартал 2011 года освещает следующие темы:

1. Общая ситуация на рынке

   Эксперты в один голос заявляют, что мировая экономика переходит со стадии восстановления на стадию развития. В целом, мы склонны с ними согласиться, но с некоторыми оговорками. На наш взгляд этот подход неоправданно оптимистичен, поэтому наши прогнозы по ключевым экономикам, как правило, ниже консенсуса. Тем не менее, темпы мирового роста останутся высокими во втором квартале и достигнут максимума на уровне 4.2% в 2011 году.

2. Макроэкономический прогноз

   Хотя американская экономика будет укрепляться в 2011 году, уровень безработицы останется высоким. В еврозоне ожидается слабый рост в размере 1,4%, но в реальности показатель может оказаться хуже. В то же время экономика Японии может пережить очередную волну спада. Страна находится под угрозой многолетней рецессии.

3. Процентные ставки

   Европейский долговой кризис остается бомбой замедленного действия, который лишь временно уступил место в газетах проблемам на Ближнем Востоке и в Африке, а также японскому землетрясению. Но это ненадолго. Уже в ближайшие месяцы он снова станет самой обсуждаемой темой на рынках.

4. Валютный рынок

   Евро активно растет с начала 2011 года, поскольку европейским странам пока удается сдерживать кризис долга в странах PIGS. Между тем, ЕЦБ грозит повышением ставки, опасаясь инфляционной угрозы из-за роста цен на сырьевые активы. Быстрое выпрямление кривой доходности в связи с вероятностью ужесточения монетарной политики ЕЦБ, жесткая фискальная консолидация в периферийных европейских странах и потенциальное охлаждение экспортных рынков на фоне замедления темпов роста в Китае, указывают на формирование дефляционных и даже турбодефляционных условий в экономике.

5. Валютные опционы

   Сложно не обращать внимания на такие события, как волнения на Ближнем Востоке и стихийные бедствия в Японии. Они потрясли мир, более того, рынки все еще пребывают под впечатлением. В связи с этим, начиная с середины марта валютные рынки спот, а также рынок валютных опционов подвержены резким колебаниям.

6. Фондовый рынок

   Фондовые рынки развитых стран уверенно вступили в 2011 год, подталкиваемые оптимизмом среди инвесторов, возникшим еще в начале сентября 2010 года, когда экономические данные указали на продолжительное восстановление и стимулировали ожидания в отношении теперь уже завершившегося сезона отчетности за четвертый квартал. Все шло хорошо до тех пор, пока не начались конфликты на Ближнем Востоке, и не случилось землетрясение в Японии – эти два события перечеркнули все достижения.

7. Товарный рынок

   Инвесторы пережили невероятно много ударов в первом квартале 2011 года. Изначально господствовало практически единогласное мнение о том, что в этом году мировая экономика наберет обороты, что в свою очередь приведет к росту цен на энергоресурсы и основные металлы. Однако вместо этого развитие приобрело форму бега с препятствиями.